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安科生物:19年业绩增长有望明显回升 强烈推荐评级

编辑:卢本伟2019/02/08 12:37

  公司2018年第四季度实现归母净利润1800万元-8800万元,中值为5300万元,去年同期为8498万元;扣非归母净利润3800万元-1.08亿元,中值为7300万元,去年同期为7765万元。

  赫赛汀生物类似药在国产HER2靶点生物类似药中研发进度排在第二,临床III期试验正在稳步推进,有望成为公司下一款重磅产品。除此之外,公司长效生长激素、贝伐珠单抗生物类似药、溶瘤病毒、细胞治疗和抗体药物平台临床前在研项目的研发进展也在稳步推进。

  公司第四季度核心产品生长激素受到GMP再认证工作影响,产品供货不足,且旧厂房重建造成2500万资产减值损失,对业绩造成阶段性负面影响。

  看好公司生长激素粉针在供货恢复后保持较快增长,且公司生长激素水针审批正在积极推进,有望推动公司今年生长激素加速增长。

  生长激素行业继续快速发展,公司在粉针市场处于领先地位,我们看好公司产品在供货恢复后保持较快增长。此外,根据安徽省食品药品审评认证中心公示,该中心于1月24日-1月26日对公司生长激素水针实施GMP现场检查,产品审批已进入冲刺阶段,有望在今年一季度内获批,上市后将推动公司今年生长激素加速增长。

  公司近期替诺福韦酯获批上市,PD-1单抗申请临床获得受理,同时,CD19CAR-T和赫赛汀生物类似药等重磅新产品研发稳步推进,产品线正在不断充实。

  盈利预测:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.90亿、4.09亿和5.30亿,同比分别增长4.5%、41%和30%,2018-2020年EPS分别为0.29元、0.41元和0.53元,对应公司当前股价PE分别为42、30和23倍,维持公司“强烈推荐”投资评级。

  公司生长激素产能较为饱和,因此GMP再认证导致公司产品供不应求,销售受到影响,后续将逐渐恢复。拆除旧厂房主要是为了建设新的抗体及蛋白质药物生产,建成后将为公司赫赛汀生物类似药、PD-1单抗等重磅产品供货,为公司长期发展增添动力。

  公司业绩低于我们的预期,但我们认为,公司第四季度业绩不佳属于阶段性影响,今年公司业绩增长有望明显回升,且重磅新产品研发稳步推进,维持“强烈推荐”评级。

  

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